蓝鲸新闻5月27日讯（记者何天骄）曾因"莎普爱想滴眼液”一战成名的浙江莎普爱想药业股份有限公司（603168.SH，下称“莎普爱想”），近日再度因“壮阳药”进入公众视线。
2026年5月25日晚，莎普爱想称收到国度药监局核发的枸橼酸西地那非口崩片（50mg）《药品注册文凭》，符合症为调理勃起功能遮蔽（ED）。公司暗示，该品种获批将丰富公司家具品类、优化家具布局，累计研发干涉约991.5万元。
这是莎普爱想继2015年斥资3.46亿元收购强身药业、试图以中成药"四子填精胶囊”切入补肾壮阳阛阓折戟之后，第二次布局男性健康范围。与前次高溢价并购中成药钞票不同，此番公司以仿制药口崩片低成本入场，看似更为求实。但在中枢滴眼液业务执续萎缩、公司已麇集两年大额赔本、西地那非赛谈堕入极致红海竞争的配景下，这张注册文凭究竟是破局良药，仍是又一个递给阛阓的成本叙事，值得深究。
首战失利：3.46亿买强身药业，“补肾壮阳”全面溃逃
正如莎普爱想在公告中所言：“药品将来的出产和销售受医药行业政策、招标采购、阛阓环境变化等诸多身分影响，具有不笃定性，因此本次得回药品注册文凭对公司事迹的影响存在不笃定性。敬请普遍投资者严慎有缱绻，把稳投资风险。”早在十年前，莎普爱想就用躬行履历阐发了布局“壮阳药”的风险。
莎普爱想对男性健康倡导的执念，最早可回首至2015年。过去11月，公司通知以3.46亿元现款收购吉林省强身药业100%股权，溢价率超300%。彼时公司看中的，恰是强身药业执有的独家品种——四子填精胶囊（功能主治：补肾温阳、填精固真，即“补肾壮阳”定位）和复方峻岭红景天口服液（滋补安神），但愿借此横向拓展中成药线、缩短单一滴眼液家具的依赖。
收购同期，出让方东丰药业作出事迹容许：强身药业2016年、2017年、2018年扣非净利润别离不低于1000万元、3000万元、5000万元。关系词现实粗暴——强身药业三年践诺净利润别离为125.39万元、1028.42万元、-802.31万元，无一完成容许，2018年更堕入赔本。
事迹不达预期激发四百四病：莎普爱想2017年对强身药业计提商誉减值约5062.65万元，2018年再计提约1.78亿元，累计计提接近2.29亿元，收购酿成的高额商誉基本减记为零。四子填精胶囊恒久未能成长为支撑品种，在零卖端声量细微。2021年，不胜重任的莎普爱想以8200万元廉价强项身药业100%股权公开挂牌转让，相较3.46亿元收购价及后续追加干涉（累计约4.81亿元），这笔“补肾壮阳”布局最终巨亏出局。
二次入局：换赛谈再战ED阛阓，红海中的迟到者
开云kaiyun(中国)体育官网此番获批的枸橼酸西地那非口崩片属于化学药4类仿制药，相较平常片剂无需用水送服、起效略快，有一定剂型微翻新。但国内ED仿制药阛阓早已是公认的超富裕红海：据界面新闻报谈，已毕当今，枸橼酸西地那非片获批批文已超70条，口崩片剂型亦有28条，仅这两种剂型共计便超百条，竞争犀利过程可见一斑。若再加上他达拉非、伐地那非等同符合症竞品，参与企业逾50家。
阛阓情势上，白云山“金戈”（枸橼酸西地那非片）占据最大份额，辉瑞原研“万艾可”仍保有高端阛阓，此外皆鲁制药、扬子江药业、华润双鹤等头部药企均已入场。西地那非口服常释剂型已接续纳入场所集采及定约集采，单片末端价从早期的数十元被压制至个位数，自后者的利润空间极为逼仄。莎普爱想在公告中也明确教导，该家具将来受招标采购、阛阓竞争等影响，对公司事迹影响存在不笃定性。
“更要害的是，莎普爱想历史上并无男科家具渠谈积蓄。其中枢强势渠谈在眼科门诊及部分连锁药店OTC柜，而ED药物的主力销售场景——男科门诊、专业病院、电商平台及成东谈主用品渠谈——公司几无千里淀，需从零搭建实践团队或与代理商合营，前期阛阓开导成本高企。”一位医药行业不雅察东谈主士暗示。
值得把稳的是，乐鱼体育世界杯中国官网首页已毕公告败露日，莎普爱想针对这次获批的枸橼酸西地那非口崩片的累计研发干涉约为991.5万元东谈主民币，不及千万元。从研发干涉来看，这次莎普爱想对“壮阳”赛谈的布局更像是一个“以小博大”的成本故事，在主业萎缩、股价低迷下，莎普爱想亟需寻找到新的故事来维系阛阓关爱度、支撑估值并向投资者阐发公司仍具备自我造血与新品孵化的可能性。
为何执着？主业低迷麇集赔本倒逼“找新品故事”
反复押注男性健康品类，本色上折射的是莎普爱想中枢业务执续失血、转型三战三北后的惊愕。
莎普爱想曾靠“苄达赖氨酸滴眼液”（商品名：莎普爱想滴眼液）一款单品撑起超七成营收，2014年巅峰时辰滴眼液业务收入逾7亿元。2017年底受到自媒体及医学界对其疗效的庸碌质疑后，家具被多地退出接济用药目次、病院端戒指处方，滴眼液销售额大幅缩水。2025年年报露馅，公司滴眼液家具营收仅1.87亿元，不及巅峰期的三成，毛利率亦从岑岭时的逾94%降至74%把握。
为开脱单一家具依赖，公司实控东谈主变更后鞭策“药+医”双轮启动，2020年作价5.02亿元收购泰州妇产病院（溢价279%）、2023年6650万元收购青岛视康眼科病院（溢价300%），两家均为实控东谈主关系方钞票。效果对赌期刚过事迹即变脸：2025年泰州妇产病院赔本约2300万元、青岛视康赔本约280万元，莎普爱想因此对二者共计计提商誉减值约1.985亿元，凯旋同一利润。
财务数据直不雅反应了窘境。字据公司公告及事迹阐发会败露，莎普爱想已麇集两年（2024、2025）赔本，2026年一季度归母净利润再亏2610万元，共计赔本范围已近4亿元。同期营收也执续放松，2026年一季度营收同比下落3.15%，归母净利润再度赔本2610.40万元。
在研新药短期无法孝敬范围收入，公司急需一款已获批、可快速交易化、有OTC属性的新品种来补充叙事——西地那非口崩片干涉不及千万元、有零卖属性、消耗者显露度高，成为成本最低的补位选项。
不外，这么的布局也激发了业内担忧。“这次布场面对三重中枢遮蔽。一是渠谈短板，莎普爱想在男科处方药及微妙消耗品的医师教练、电商运营、夜店及成东谈主渠谈着实空缺，品牌显露仍停留在‘眼药水’，与ED药物消惧怕理存在隔膜。二是集采与价钱战压力，西地那非已进入集采扩围预期，口崩片若不行凭剂型各异覆没价钱搏杀，毛利将被大幅压缩。三是红海竞争，在数十余家竞品夹攻下，自后者若无强力渠谈干涉和明显价钱上风，阛阓份额获取难度极大。”前述医药行业东谈主士暗示。
但也并非毫无契机，“潜在契机在于国内ED用药潜在东谈主群纷乱，零卖电商及O2O端仍有增量，若遴荐线上廉价铺货策略，或可分得一杯羹；口崩片剂型对部分中老年吞咽敏锐东谈主群略有上风，也可看成各异化卖点。但总体而言，在莎普爱想麇集赔本、现款承压、无男科渠谈积蓄的现实下，西地那非口崩片更像主业低迷下的着重性补位和新品叙事，而非基于男科赛谈深厚积淀的战术要害。”分析东谈主士指出。
关于这次家具获批后如何布局以及对将来家具出路的看法，蓝鲸新闻记者商量了莎普爱想董秘，已毕发稿，未能收到汇报。
从2015年3.46亿元豪购强身药业作念中成药“补肾壮阳”折戟，到2026年不及千万元拿下西地那非口崩片作念化药ED仿制再战，莎普爱想对男性健康倡导的执念逾越了整整十年。第一次以多数商誉减值和钞票甩卖告终，第二次面对的是更粗暴的红海情势和我方麇集巨亏的基本面。监管层已在公告中明确教导风险——药品注册文凭是起初而非绝顶，该家具能否回荡为实质性事迹孝敬，仍存在首要不笃定性。关于投资者而言，在看到明晰的渠谈落地与销售数据之前乐鱼体育世界杯中国官网首页，宜严慎看待这张注册证带来的“利好”成色。